本片聚焦于1920年代的早期好萊塢，電影工業從默片發展到有聲電影時代的過渡時期。本片聚焦于一對男女主角的事業與情感，并追隨了這一時期其他三位虛構角色的起起落落；他們都有各自的歷史原型。
　　1926年的洛杉磯，墨西哥裔移民Manny（迭戈·卡爾瓦 飾）作為打雜工來到Kinoscope制片廠高管舉辦的放蕩狂野的派對工作，在這里他邂逅了來自新澤西底層的金發女孩Nellie LaRoy（瑪格特·羅比 飾）；她剛來到洛杉磯，狂放粗魯，卻又野心勃勃，希望在好萊塢成為一個電影明星，而Manny也對她一見鐘情。
　　參加這場派對的還有當時已聲名大噪的中年男演員Jack Conard（布拉德·皮特 飾）和華裔女演員朱菲（李麗君 飾），還有尚在打拼的非裔爵士小號手Sidney（約翰·艾德坡 飾）。在派對上，Manny還結識了Jack，并在后者的引薦下來到了電影的拍攝現場工作，并因其過人的工作表現而受人賞識。同時，在片場的另一邊，Nellie也因其驚艷的舞蹈和表演而被發覺，拍攝了一部讓她聲名鵲起的無聲電影。
　　在后來的1927年，第一部有聲電影《爵士歌手》上映，這永遠地改變了電影工業與好萊塢的格局。Manny把握住了時代的機會，逐漸成長，成為了電影制片人；Nellie卻因為自我放縱，無法再跟上有聲時代的步伐，逐漸沉淪，被制片廠要求強行改造。Jack因其表演能力已不再適應有聲時代，進入了備受煎熬的中年和事業雙重危機。朱菲因其同性戀身份，無法再被日趨保守的好萊塢包容。Sidney成為了黑人爵士音樂片的演員，卻被要求“把臉涂得更黑”以迎合刻板印象。
　　在此之后，五人的命運都急轉直下。聲貌詭異、行為變態的洛杉磯的黑幫頭目James McKay（托比·馬奎爾 飾）因Nellie欠下的賭債突然介入，打斷了Manny的美好人生，電影也在此時進入一種黑暗的氛圍。好萊塢的黃金時代，似乎在此逐漸消逝。那些曾經在影史上留下自己名字的人，也在變革的陣痛中被歷史拋棄，在時光流轉之下被世人遺忘......